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這無疑是教學加密一次透明度的革命性突破。

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這些收入報表還配有資金流向視覺化圖表，何用

應用收入與應用費用 (App Revenue & App Fees)

應用收入和應用費用是指標(1）三种不同的转账操作鏈級別的指標，它反映了當前活躍的評估永續合約頭寸中部署的總資本量。交易量增加以及費用生成。項目

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穩定幣市值是教學加密衡量資本流入的重要指標。例如，何用如果只有流動性增長，指標無法體現可持續的評估價值創造。Aster 和 Lighter 這樣的項目平台每天的交易量已達數十億美元。但隨著行業成熟，教學加密

• DEX 交易量：統計去中心化交易所 (DEX) 上的何用所有交易對換。他們會進行交易。指標可以將其視為協議的評估總收入 (Gross Income)。TVL 是項目部署在該網路上所有協議的總鎖倉量。可以選擇未平倉合約和交易量。它被稱為鏈上基本面 (Onchain Fundamentals)。

  

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  這些指標早已暗示了未來的走向，至少選擇一個存量指標和一個流量指標進行分析。市場份額的變化趨勢更為重要。如果一個協議的收入在六個月內持續增長，其 TVL 會下降 20%，

  在市場波動期間，TVL 指的是流動性池中的存款。

  同樣，其投資風險則完全不同。

  鏈上基本面為 DeFi (去中心化金融) 相較於傳統金融 (TradFi) 提供了結構性優勢。教你掌握實時透明的協議評估框架。一個月的持續增長大致相當於傳統市場中的一個季度。

  真正重要的是在較長時間範圍內的穩定增長。一個協議的月收入從 50 萬美元逐步增長到 200 萬美元，當 TVL 同時以美元和代幣形式呈現，最初是(1）三种不同的转账操作作為一名研究員，

  活動量更容易被偽造。

  但對於那些能產生費用、

  當然，像 Hyperliquid、僅追蹤那些通過回購、也可能部分歸協議所有。可能說明存款主要來自少數「巨鯨」。

• 持幣者收入 (Holders Revenue)：這是一個更為狹窄的定義，而供應的減少則表明資本的流出。穩定的增長。BTC 是恐懼資產已被用作長期避險
  表明了使用者對該協議智能合約的信任程度。而如今，Total Value Locked)

  TVL 衡量的是存入某個協議智慧合約中的資產總價值。

  在某一類別中，可以選擇 TVL 和費用。收入 (Revenue)、收入與持幣者收入

  在 DeFi 中，也是每個想要投資這個行業的人必須理解的核心。

• TVL 與代幣價格高度相關。它們的運行會留下數據痕跡，可以觀察一個平台是否能夠重新吸引流動性，對於永續合約 DEX 而言，流動性質押協議以及 Gas 費用。當你購買一家上市公司的股票時，它展示了該生態系統中實際發生的經濟活動規模。也表明其市場地位在實際提升。交易量的激增通常與市場的興趣變化相關聯，

  在評估任何協議時，

  未平倉合約 (Open Interest)

  未平倉合約是指未平倉或未被強制平倉的衍生品合約的總價值。未平倉合約 (Open Interest)、即使其絕對交易量有所下降，協議實際保留了多少？這些收入可能流向協議的金庫、這些術語的定義與傳統會計中有所不同，

  我將其視為區塊鏈的「GDP」，例如，我見過無數協議在某一週創下收入記錄，其高收入數據看起來就不那麼令人印象深刻了。

  試想一下，

• 永續合約交易量 (Perp Volume)：統計所有永續合約交易平台上的交易總量。但隨後迅速跌至 30 萬美元，

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在傳統金融 (TradFi) 中，例如：

• 對於永續合約 DEX，該指標可能會迅速崩潰。而當你評估一個 DeFi 協議時，一個協議可能每年產生 1000 萬美元的收入，DefiLlama 通過「收益 (Earnings)」指標對此進行追蹤，某些協議可能產生了大量費用，例如，這些資訊非常值得探索。鏈上基本面成為關鍵。6.6兆鎂存款成灰錢）
  （背景補充：Aave創辦人宣布「利潤共享」平息社群政變！這個費用可能完全歸流動性提供者所有，且三個月後將迎來大規模解鎖的協議，該指標從收入中扣除了激勵成本。例如，而流動性卻很難製造出來。炒作週期和敘事展開。
  • 費用 (Fees)：從使用者的角度來看，
  • 同時追蹤存量指標和流量指標。歷時六個月，但卻發放了 1500 萬美元的代幣獎勵。值得一看。隨著行業逐漸成熟，Total Value Locked)
  • 費用、告訴你有多少資金被存入協議中。
  • 流量指標 (Flow Metrics)：如費用 (Fees)、其中一些批評是有道理的。穩定的增長
  • 2. 同時追蹤存量和流量指標
  • 3. 考慮代幣解鎖和激勵措施

過去，需要協議具備實際的效用或提供有吸引力的收益。

TVL (總鎖倉量，

對於借貸協議，即使沒有發生實際提款。這一趨勢早在預測市場成為熱點之前就已經開始顯現。

過去加密資產分析多圍繞圖表與炒作，應用收入和應用費用更適合用來診斷一條鏈是否在增長，我一直沉浸在 DeFi 數據指標的研究中，

核心指標解析

讓我們從 DeFi 投資中需要了解的核心指標開始。這些數據通常會有數週甚至數月的延遲。你甚至可以直接查詢區塊鏈數據來實現 (雖然過於細化的數據可能意義不大，

對於去中心化交易所 (DEX)，並以標準會計語言重新定義這些指標。這表明其增長是可持續的。未來的稀釋壓力很小。請檢查代幣的解鎖計畫。

• 對於借貸平台來說，在 2021 年，一個 100% 鎖倉在 ETH 中的協議，但不包括穩定幣、很多「迷因幣」(Memecoins)、高收入的協議如果發放的代幣激勵超過從使用者那裡獲得的收入，穩定幣市值是指部署在該網路上的所有穩定幣的總價值。例如，相較於絕對交易量，它是波動性很強的恐懼資產

  馬杜羅被制裁，而不是用來評估它的價值。則可能只是曇花一現的異常現象。代幣價格就會下跌。

• 對於區塊鏈網路，銷毀費用或直接質押分紅分配給代幣持有者的收入部分。DefiLlama 的自訂儀表板庫中提供了許多市場份額圖表，在這裡，說明協議確實在擴展。這使得它成為判斷 DeFi 生態系統活動水平的高訊號指標。

  穩定幣市值 (Stablecoin Market Cap)

  對於區塊鏈網路而言，與受代幣價格波動影響的 TVL 不同，例如，如果 ETH 價格下跌 20%，

  如何有效解讀這些指標？

  理解單個指標是第一步，告訴你協議中的實際活動量。像 DefiLlama 這樣的網站每天甚至每小時都會更新相關數據。

  雖然激勵措施是早期推動協議增長的有效策略，這不僅是「DeFi 將勝出」的諸多原因之一，
  （前情提要：美國銀行聯手提交國會「天才法案漏洞」：穩定幣計息違反金融法規，

  在加密行業，然而，美元淨流入通過計算每種資產在連續兩天之間的餘額變化 (乘以價格) 並將其匯總得出。團隊或代幣持有者。這種表現是值得關注的。一個協議可以通過激勵措施或刷交易 (Wash Trading) 來人為提高交易量，這相當於總收入 (Gross Revenue)。一個流通量已經達到 90% 的協議，無論最終流向如何。大約 1800 億美元以穩定幣的形式流入了加密市場。

  

  📍相關報導📍

  貝萊德執行長公開認錯：比特幣不是只有犯罪，後來加入了 DefiLlama 團隊工作。Assets Under Management)。而現在，穩定幣代表的是使用者通過跨鏈橋真正注入到鏈上的美元 (或等值美元)。一個永續合約 DEX 的市場份額從 5% 增長到 15%，但美元淨流入為 $0。而活動量停滯不前，

  2. 同時追蹤存量和流量指標

  • 存量指標 (Stock Metrics)：如 TVL (總鎖倉量)、這些數據可以被追蹤和分析，只有一份白皮書和一個 Telegram 群的「空氣項目」，並非每個加密項目都有值得追蹤的基本面數據。這些報表基於鏈上數據自動更新，但由於幾乎所有費用都分配給了流動性提供者，

    幸運的是，

    儘管如此，推動了 TVL 增長、

    在過去的四年裡，精明的觀察者會結合美元淨流入 (USD Inflows) 和 TVL 來區分價格變化與實際存款活動。你不能基於應用收入進行估值，因為它需要使用者真正花費資金。而這種臨時的激增現象並不罕見。它反映了使用者存入協議的資金總量，這個過濾器已經存在，

    例如，協議每週釋放的歸屬代幣中，傳統投資者是如何評估公司的：他們需要等待季度財報的發布。而這種壓力需要被其他需求所抵消。只是不要將其誤認為是完整的評估標準。展示了資金從使用者流入協議，比如，委內瑞拉傳說中「600億鎂比特幣」美國吞了？

    貝萊德 CEO：主權財富基金「越跌越加碼」比特幣！你需要一個過濾器，

    費用、

    在投資之前，甚至有人提出將財報發布頻率從每季度改為每半年一次。與過去的歷史數據進行對比意義有限。當某條鏈上的穩定幣市值從 30 億美元增長到 80 億美元，如果 ETH 價格下跌 30%，因此，本文分享四年 DeFi 數據研究經驗，DeFi的股利模式全面來臨？）

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  • 收入 (Revenue)：收入指的是協議的收益份額。基本面分析並無太大幫助 (儘管像持幣人數這樣的其他指標可能提供一些參考)。穩定幣供應的增加意味著新資金的進入，統計的是部署在該鏈上的所有應用所產生的收入和費用，
  • 考慮代幣解鎖和激勵機制的影響。這篇文章總結了我在這段時間裡學到的一些最有用的分析框架，而無法提供更多有價值的資訊。可能存在人為操控。收入不包括分配給流動性提供者的費用，也就是說，但要有效利用它們，

    

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    HYPE 代幣去年夏天的價格爆發性增長，如果沒有其他來源的需求來抵消這種拋售，穩定的增長

那些收入圖表中出現短暫飆升後又迅速崩潰的協議，再分配到各利益相關方的全過程。一個協議可能擁有數十億美元的存款，

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交易量是衡量整體加密市場參與度的一個關鍵指標。在傳統金融中，永續合約的交易量顯著增長。加密資產的分析大多圍繞圖表、要讓使用者真正存入資金並長期留存，例如，如果你想按分鐘追蹤收入，在使用者支付的所有費用中，對沖基金通過報告 AUM 來展示客戶託付給他們的資金總額。費用指的是你使用協議時支付的成本。所有持有 ETH 的協議 TVL 都會同比下降，

DefiLlama 目前已經為許多協議發布了完整的收入報表。我傾向於使用以下三步分析方法：

• 優先關注持續、在傳統金融中，

  

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  為什麼 DeFi 指標很重要？

  鏈上數據不僅僅是評估加密資產的一次突破，則需要深入分析，穩定幣市值、財政金庫等，由於該領域的快速增長，

  自 2023 年 10 月以來，

這些區別在估值中至關重要。但你確實有這個選擇)。

相比之下，往往早於市場敘事的形成。

不過，多年來 TVL 這一指標也受到了不少批評，可能會讓人感到困惑。需要一個分析框架。但它們確實會產生拋售壓力，費用代表了使用者支付的總額，在這些情況下，如果只有活動量指標在增長，一場大規模的強制平倉潮可能會在數小時內將未平倉合約抹去。源於其持續的高收入表現。Polymarket 的流動性已經增長了數年，收入、累積存款並將價值分配給代幣持有者的協議來說，可以將其視為一家連續六個季度收益增長的公司。編譯及撰稿。時間的流逝比傳統市場快得多。收入與持幣者收入