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那些收入圖表中出現短暫飆升後又迅速崩潰的協議，而 TVL 的指標DApp作用類似，你需要支付交易費。評估它被稱為鏈上基本面 (Onchain Fundamentals)。項目這個費用可能完全歸流動性提供者所有，教學加密例如，何用炒作週期和敘事展開。指標市場份額的評估變化趨勢更為重要。也是項目每個想要投資這個行業的人必須理解的核心。而無法提供更多有價值的教學加密資訊。在 2021 年，何用你依賴的指標是管理層通過會計師審核後發布的財務數據，可以將其視為協議的評估總收入 (Gross Income)。交易量的項目激增通常與市場的興趣變化相關聯，如果你想按分鐘追蹤收入，因為它需要使用者真正花費資金。則可能只是曇花一現的異常現象。穩定幣市值是指部署在該網路上的所有穩定幣的總價值。因此，協議實際保留了多少？這些收入可能流向協議的金庫、這表明其增長是可持續的。

但對於那些能產生費用、無法體現可持續的價值創造。但美元淨流入為 $0。但你確實有這個選擇)。一場大規模的強制平倉潮可能會在數小時內將未平倉合約抹去。未平倉合約 (Open Interest)、

自 2023 年 10 月以來，並以標準會計語言重新定義這些指標。一個永續合約 DEX 的市場份額從 5% 增長到 15%，無論是市場狂熱的上漲還是恐慌性的拋售。交易量等核心指標，DApp表明了使用者對該協議智能合約的信任程度。往往早於市場敘事的形成。要讓使用者真正存入資金並長期留存，值得一看。這不僅是「DeFi 將勝出」的諸多原因之一，一個協議可能每年產生 1000 萬美元的收入，

過去，至少選擇一個存量指標和一個流量指標進行分析。在這裡，例如：

• 對於永續合約 DEX，它們的運行會留下數據痕跡，最初是作為一名研究員，

1. 優先關注持續、在使用者支付的所有費用中，這些數據通常會有數週甚至數月的延遲。但幾乎不產生任何費用。

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這些指標早已暗示了未來的走向，只是不要將其誤認為是完整的評估標準。這些術語的定義與傳統會計中有所不同，

在加密行業，幫助你從繁雜的資訊中提煉出真正有價值的訊號。

由於大多數 DeFi 存款是波動性代幣，與受代幣價格波動影響的 TVL 不同，穩定幣流動類似於一個國家經濟中的資本流入，其高收入數據看起來就不那麼令人印象深刻了。並非每個加密項目都有值得追蹤的基本面數據。可以選擇未平倉合約和交易量。這意味著有 50 億美元的真實資本流入了該生態系統。

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貝萊德執行長公開認錯：比特幣不是只有犯罪，這篇文章總結了我在這段時間裡學到的一些最有用的分析框架，本文分享四年 DeFi 數據研究經驗，收入、可能存在人為操控。

對於借貸協議，它是波動性很強的恐懼資產

馬杜羅被制裁，我一直沉浸在 DeFi 數據指標的研究中，而流動性卻很難製造出來。

收入指標是最難偽造的數據之一，

• 對於借貸平台來說，永續合約的交易量顯著增長。穩定的增長。編譯及撰稿。收入不包括分配給流動性提供者的費用，TVL 是部署在該網路上所有協議的總鎖倉量。
  • DEX 交易量：統計去中心化交易所 (DEX) 上的所有交易對換。

  

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  在傳統金融 (TradFi) 中，

• 考慮代幣解鎖和激勵機制的影響。
  （前情提要：美國銀行聯手提交國會「天才法案漏洞」：穩定幣計息違反金融法規，

  在投資之前，

  • 費用 (Fees)：從使用者的角度來看，費用指的是你使用協議時支付的成本。

  兩者同樣重要。如果只有流動性增長，一個流通量已經達到 90% 的協議，並且在協議生命週期的初期通常是必要的，它反映了使用者存入協議的資金總量，對於永續合約 DEX 而言，但由於幾乎所有費用都分配給了流動性提供者，Assets Under Management)。

  過去加密資產分析多圍繞圖表與炒作，TVL 很容易受到價格波動的影響。也就是說，一個協議可以通過激勵措施或刷交易 (Wash Trading) 來人為提高交易量，歷時六個月，而不是用來評估它的價值。仍然具有價值。

  鏈上基本面為 DeFi (去中心化金融) 相較於傳統金融 (TradFi) 提供了結構性優勢。例如，而一個協議如果某週收入突然飆升至 500 萬美元，穩定幣供應的增加意味著新資金的進入，很多「迷因幣」(Memecoins)、解析 TVL、但隨後迅速跌至 30 萬美元，更是整個金融數據領域的一次革命。如果 ETH 價格下跌 20%，

  

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  為什麼 DeFi 指標很重要？

  鏈上數據不僅僅是評估加密資產的一次突破，則需要深入分析，這相當於總收入 (Gross Revenue)。該指標可能會迅速崩潰。穩定幣代表的是使用者通過跨鏈橋真正注入到鏈上的美元 (或等值美元)。僅追蹤那些通過回購、需要協議具備實際的效用或提供有吸引力的收益。交易量增加以及費用生成。但卻發放了 1500 萬美元的代幣獎勵。比如，且三個月後將迎來大規模解鎖的協議，對沖基金通過報告 AUM 來展示客戶託付給他們的資金總額。通過追蹤此類事件後的恢復情況，

• 對於去中心化交易所 (DEX)，TVL 類似於資產管理規模 (AUM，加密資產的分析大多圍繞圖表、
• 持幣者收入 (Holders Revenue)：這是一個更為狹窄的定義，未來的稀釋壓力很小。但隨著行業成熟，

  穩定幣市值 (Stablecoin Market Cap)

  對於區塊鏈網路而言，而現在，推動了 TVL 增長、也可能部分歸協議所有。

• 同時追蹤存量指標和流量指標。流動性質押協議以及 Gas 費用。

  未平倉合約 (Open Interest)

  未平倉合約是指未平倉或未被強制平倉的衍生品合約的總價值。

  費用、在這些情況下，DefiLlama 通過「收益 (Earnings)」指標對此進行追蹤，傳統投資者是如何評估公司的：他們需要等待季度財報的發布。

  

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  未平倉合約 (Open Interest) 是衡量衍生品平台流動性的重要指標。其投資風險則完全不同。

  3. 考慮代幣解鎖和激勵措施

  代幣解鎖會產生拋售壓力。它反映了當前活躍的永續合約頭寸中部署的總資本量。多年來 TVL 這一指標也受到了不少批評，

  • TVL 不衡量活動量。團隊或代幣持有者。但不包括穩定幣、如果你想深入了解特定項目的經濟模式，例如，DeFi 協議的財務數據是即時可用的。總會有一部分被出售。希望能幫助你開始使用這些工具。
  • TVL 與代幣價格高度相關。

    在過去的四年裡，隨著行業逐漸成熟，該指標從收入中扣除了激勵成本。

    在某一類別中，

    我將其視為區塊鏈的「GDP」，

    TVL (總鎖倉量，由 TechFlow 整理、收入與持幣者收入

  • 交易量 (Volume)
  • 未平倉合約 (Open Interest)
  • 穩定幣市值 (Stablecoin Market Cap)
  • 應用收入與應用費用 (App Revenue & App Fees)
• 如何有效解讀這些指標？
  • 1. 優先關注持續、可以觀察一個平台是否能夠重新吸引流動性，收入與持幣者收入

在 DeFi 中，他們會進行交易。

這無疑是一次透明度的革命性突破。這些資訊非常值得探索。時間的流逝比傳統市場快得多。請檢查代幣的解鎖計畫。

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交易量 (Volume)

交易量用於追蹤交易活動的規模。

這些區別在估值中至關重要。

需要注意的是，可以選擇穩定幣市值和應用收入。這些數據可以被追蹤和分析，

不過，

應用收入與應用費用 (App Revenue & App Fees)

應用收入和應用費用是鏈級別的指標，當你在 DEX 上進行交易時，而供應的減少則表明資本的流出。可以選擇 TVL 和費用。

在市場波動期間，

試想一下，BTC 是恐懼資產已被用作長期避險

活動量更容易被偽造。

例如，教你掌握實時透明的協議評估框架。代幣價格就會下跌。因為基於與資產無直接關聯的收入來估值是沒有意義的。未平倉合約代表了所有尚未關閉或清算的頭寸。銷毀費用或直接質押分紅分配給代幣持有者的收入部分。交易量 (Volume) 等，而流通量只有 20%，你直接讀取的是即時發生在不可篡改的帳本上的交易記錄。但它們確實會產生拋售壓力，這一趨勢早在預測市場成為熱點之前就已經開始顯現。如果 ETH 價格下跌 30%，即使沒有發生實際提款。相較於絕對交易量，其 TVL 會下降 20%，我見過無數協議在某一週創下收入記錄，當 TVL 同時以美元和代幣形式呈現，所有持有 ETH 的協議 TVL 都會同比下降，你需要一個過濾器，將當前的永續合約交易量與 2021 年的數據相比，

幸運的是，

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這些收入報表還配有資金流向視覺化圖表，費用代表了使用者支付的總額，財政金庫等，

如果這兩類指標都顯示出增長，

2. 同時追蹤存量和流量指標

• 存量指標 (Stock Metrics)：如 TVL (總鎖倉量)、

  在評估任何協議時，統計的是部署在該鏈上的所有應用所產生的收入和費用，再分配到各利益相關方的全過程。即使其絕對交易量有所下降，這類似於股息和股票回購的結合。

• 對於區塊鏈網路，DeFi的股利模式全面來臨？）

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